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来源:金十数据
随着科技股上涨,高股息策略在2023年表现不佳,这是关于市场择时风险的最新教训。
去年在熊市中遭受重创的投资者向跟踪和投资高股息公司的***交易基金(ETF)投入超过600亿美元。 11个月后,这项“安全交易”失败了。
最大的高股息ETF非但没有在暴风雨到来的时候提供庇护,反而被一个痴迷于科技股的市场抛在了身后。高股息ETF业绩排名垫底的是规模180亿美元的iShares Select Dividend ETF(DVY),由于对公用事业和金融股的全面***失败,总回报率下跌了5.4%。
这是关于市场择时风险的最新教训。在美联储实施40年来最激进的加息行动之际,作为一种预防措施,投资者希望投资那些拥有足够现金持续派息的公司。但令人意外的是,美国经济依旧表现坚挺。
损失惨重的高股息ETF包括规模200亿美元的SPDR S&P Dividend ETF(SDY),总回报率下跌3%;Schwab US Dividend ETF(SCHD)下跌2.4%; Vanguard’s High Dividend Yield ETF(VYM)今年基本持平。勉强获得收益的基金大多仅录得小幅上涨,比如Invesco Dividend achievevers ETF(PFM)上涨6.6%,ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF(NOBL)上涨2.3%,主要关注中大型股的Vanguard Dividend Appreciation ETF(VIG)上涨9.6%。
景顺(Invesco)的Nick Kalivas表示,PFM业绩落后与该公司减持所谓的“七巨头”(Magnificent Seven),增持甲骨文(Oracle Corp.)、思科系统(Cisco Systems Inc.)和IBM等“成长性”较弱的科技公司有关。ProShares表示,尽管今年标普500指数的整体盈利出现下滑,但该公司的业绩表现“基本良好”,平均盈利仍在增长。道富银行(State Street)的马特•巴托里尼(Matt Bartolini)指出,高股息策略存在“价值偏见”,而2023年是一个“成长型市场”。先锋集团(Vanguard)和贝莱德(Black Rock)拒绝置评。
嘉信理财资产管理公司(Schwab Asset Management)高级投资组合策略师D.J. Tierney表示:“由于少数几只主要成长型股票主导了市场表现,2023年对支付派息的价值型股票来说是一个充满挑战的环境,尤其是在利率较高的环境下,固定收益资产的吸引力更大。”
在很大程度上,大量现金转向高股息策略意味着投资者涌入价值型股票,并退出推动市场大幅上涨的大型科技巨头的敞口。就SDY而言,该基金的一半资金集中在今年下跌的三个行业:主要消费品、公用事业和医疗保健。其持股最多的制造商3M Co .股价下跌了15%。与此形成对比的是VIG,该基金的近四分之一投资于信息技术领域,这在高股息ETF中很少见。
利用高股息提高股票回报的想法是券商的一个卖点,但这本身也受到了异议。因为他们向股东提供的任何派息都会被股票价格的机械下跌(即所谓的除息效应)有效地抵消,而回报率主要取决于选股。对于以现金流估值的股票来说,今年是特别艰难的一年,因为债券收益率上升也吸引了投资者的青睐。
总部位于加州托伦斯的RIA EP Wealth Advisors的投资组合经理亚当•菲利普斯(Adam Phillips)说,过去一年里,他从基金发行人那里收到了大量推销高股息策略的电子邮件和电话。他说,“我们还没有上钩,”特别是在利率已经见顶的情况下。
他并不是唯一一个避开这一策略的人。据Bloomberg Intelligence称,今年迄今为止,只有7.86亿美元流入高股息ETF,这是自2006年以来的最小流入量。
可以肯定的是,长期持续支付股息的能力通常是公司稳定性的标志。以S&P 500 Dividend Aristocrats指数为例,该指数由至少连续25年提高股息的标普500指数成分股组成。虽然落后于基准指数,但在过去十年中它击败了几乎所有美国主动型基金。
标普道琼斯指数(S&P Dow Jones indices)因素和股息指数主管鲁伯特•沃茨(Rupert Watts)评论道:“连续25年提高股息并非易事。这些都是高质量的公司。”
然而,与标普500指数的总回报率相比,S&P 500 Dividend Aristocrats指数的6个月、1年、5年和10年表现都不佳。
RIA SGH财富管理公司的创始人Sam Huszczo一直在拒绝客户对高股息策略的要求。他的客户平均年龄为65岁,他们对高股息策略提供的现金流感到满意。
Huszczo表示:“人们认为,至少如果我每年能获得3%的股息,我就是赚的。但这种观点太短视了。”
与此同时,债券提供了几十年来最高的利率,为投资者提供了比高股息ETF更可靠的收入来源。继2022年创纪录的420亿美元之后,超短期债券ETF今年已吸纳300亿美元。