铜：
隔夜铜价震荡偏强。当前铜市场呈现出宏观预期和基本面的严重背离，市场热议的供给问题未实质性发生，但需求不及预期的矛盾却日益凸显，宏观面依然维系偏良好的氛围，特别是海外金融市场偏乐观情绪依然支撑着铜价，二者背离的风险不得不值得重视。虽然市场对铜价仍比较乐观，但基本面的掣肘正被正视，上涨风险在积聚，追多须谨慎，但上周四开始的调整我们也认为回落幅度不会很大，铜价回落也是在试探下游的承接力和主动补库意愿。
镍&不锈钢：
隔夜LME镍跌0.73%，沪镍跌1.58%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少390吨至77454吨；国内 SHFE 仓单增加18吨至15336吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降100元/吨至-400元/吨。不锈钢方面，截止3.21日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存120.18万吨，周环比下降2.25%，到货量降低，消费端以刚需***购为主。新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，成交价格维持强势，为硫酸镍行程强支撑，形成镍价下跌的阻力，但据悉原材料供应问题正逐步缓解。一级镍供应宽松预期依旧，且据SMM最早月底或将迎来今年首批俄镍长单到货，推涨因素将逐一瓦解，但短期内仍有阻力和回调风险，关注硫酸镍原材料供应及价格，寻求逢高沽空机会。
氧化铝&电解铝：
氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2405收于3298元/吨，跌幅0.36%，持仓增仓1094手至52191手。沪铝震荡偏强，AL2405收于19590元/吨，涨幅0.56%。持仓增仓10253手至28.53万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3318元/吨。铝锭现货贴水扩至80元/吨，佛山A00报价涨至19300元/吨，无锡A00报升水20元/吨。下游铝棒加工费河南持稳，临沂南昌下调10元/吨，新疆包头广东无锡上调10-50元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调40元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。近期云南电解铝复产叠加晋豫矿山复***进度不佳带动氧化铝市场看涨情绪。但实际市场矿石价格持稳、暂未出现原料短缺情况，利润攀至三年高位后氧化铝厂复产较为积极，北方现货充足下北货南运有望缓解南方偏紧格局。氧化铝现货仍有下跌空间，可阶段关注期货升水格局、择机逢高布空。电解铝方面，美联储维持利率不变，宏观风险减弱，铝价重归基本面交易逻辑。铝锭去库拐点在即，铝价存在向上支撑，涨势锁定西南复产进度、与金三消费增速的边际博弈结果。
锡：
沪锡主力跌1.22%，报224210元/吨，锡期货仓单12160吨，较前一日增加344吨。LME锡跌0.54%，报27575美元/吨。锡库存4865吨，减少90吨。现货市场，小牌对04月贴水600-贴水400元/吨左右，云字头对04月贴水400到升水100元/吨附近，云锡对04月升水300-500元/吨左右。价差方面，04-05价差-590元/吨，05-06价差-600元/吨，沪伦比8.12。锡价震荡回落，下游仅刚需***购，市场交投有限，另外国内注册仓单持续增加，库存累增或短期持续。锌：沪锌主力涨0.14%，报21240元/吨，锌期货仓单54178吨，较前一日增加702吨。LME锌涨0.34%，报2491.0美元/吨。锌库存269375吨，减少2725吨。现货市场，上海0#锌对2404合约贴水50元/吨附近；广东0#锌对沪锌2405合约贴水70元/吨至贴水80元/吨左右，粤市较沪市平水；天津0#锌对2404合约报贴水60元/吨至贴水120元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。价差方面，04-05价差贴水40元/吨，沪伦比8.53。锌价高位震荡，下游刚需***购，市场交投清淡，但目前上游矿供应较为紧张，上游冶炼利润预计进一步下行。
锌：
沪锌主力涨 0.14%，报 21240 元/吨，锌期货仓单 54178 吨，较前一日增加 702 吨。LME 锌涨 0.34%，报 2491.0 美元/吨。锌库存 269375 吨，减少 2725 吨。现货市场，上海 0#锌对 2404 合约贴水 50元/吨附近；广东 0#锌对沪锌 2405 合约贴水 70 元/吨至贴水 80 元/吨左右，粤市较沪市平水；天津 0#锌对 2404 合约报贴水 60 元/吨至贴水 120 元/吨附近，津市较沪市贴水 30 元/吨。价差方面，04-05 价差贴水 40 元/吨，沪伦比 8.53。锌价高位震荡，下游刚需***购，市场交投清淡，但目前上游矿供应较为紧张，上游冶炼利润预计进一步下行。
硅：
25日工业硅震荡偏弱，主力2405收于12385元/吨，日内跌幅1.75%，持仓增仓409手至15.74万手。百川硅参考价14265元/吨，较上一交易日下调40元/吨。其中#553各地价格区间下调至13550-14350元/吨，#421价格区间跌至14400-14800元/吨。最低交割品为#421价格跌至12550元/吨，现货升水收至150元/吨。当前供需错配格局凸显，供给缓速释放、需求仍未起势；期货仓单充裕，现货成交稀少、除低价货源外几无流通，进而导致期货盘面跌破万三后未有反弹迹象，现货开始大幅跟跌、硅厂降库效果不佳。当前症结仍在需求上，下游新增投放低于预期，在产企业刚需***购。预计硅价暂时难以逃离下行区间，但当前期货下跌空间有限、弱稳调整为主，现货存在更大跌幅空间，同时存在更多不确定性，根源关注下游在产企业逢低备库规模。
碳酸锂：
昨日碳酸锂期货2407合约跌6.61%至约10.74万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌100元/吨至11.25万元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌100元/吨至10.79万元/吨，电池级氢氧化锂平均价维持9.88万元/吨，基差约5050元/吨。仓单方面，昨日仓单减少901吨至13101吨。供应端，江西地区环保未有明确定论，但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需***买为主，且对高价货接受程度有限，终端新能源汽车销售受到低基数影响和车企降价，新能源汽车增长迅猛。库存方面，截至上周碳酸锂库存减少4.0%至约7.78万吨，下游库存增加，其他环节及冶炼厂减少。边际需求回暖和云母提锂供应减少导致的推涨因素逐渐消化，仓单注销压力及日内江西小厂或将复工，或导致市场情绪偏空，但矿价反弹的背景下，成本有所抬升，且4月下游需求仍偏乐观，下方空间或为有限，谨防资***弈。
