交银国际发布研究报告称,维持云音乐(09899)“买入”评级,上调目标价至104港元。对该公司2024年调整后净利预测上调至9.6亿元人民币,主要因为看好音乐付费长期增长潜力,预期成本优化将推动利润逐步释放。展望2024年,预计订阅量将维持增长势头,今年料会员净增加570万,而社交***受改版版影响短期仍存在不确定性。预计毛利率为29%,受惠于线上音乐规模经济和版权成本优化,但部分被收入结构变化所抵消。
报告提到,公司2023年下半年收入为39.6亿元人民币,调整后净利为4.9亿元,超出该行及市场预期,毛利率改善和利息收入高于预期。此外该公司2023年下半年订阅收入同比增23%,订阅用户量同比增19%,月人均付(ARPPU)有所增长。品牌等广告随著新客服的贡献而增长。