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硅宝科技拟4.8亿收购嘉好股份   标的公司IPO失败两年增收不增利

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  来源:长江商报

  创业板IPO失败,江苏嘉好热熔胶股份有限公司(以下简称“嘉好股份”或“标的公司”)无奈在新三板挂牌。如今,嘉好股份试图投入A股公司硅宝科技(300019.SZ) 怀抱。

硅宝科技拟4.8亿收购嘉好股份   标的公司IPO失败两年增收不增利
(图片来源网络,侵删)

  2月20日晚间,硅宝科技发布公告,公司拟以支付现金的方式收购嘉好股份100%股权。标的整体估值暂定为4.8亿元。

  在市场看来,嘉好股份并非优质标的。2021年,嘉好股份闯关A股创业板失败,转而在新三板挂牌。2021年、2022年,其增收不增利,实现的归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)连续两年下降。

  不过,在硅宝科技看来,嘉好股份是优质标的。其原因是,公司在技术、产品、市场和地域等方面与嘉好股份可以产生协同效应,进而提升公司在高端密封粘接材料行业的竞争优势。

硅宝科技拟4.8亿收购嘉好股份   标的公司IPO失败两年增收不增利
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  硅宝科技是有机硅密封胶行业龙头企业,2020年以来,公司经营业绩增长较为缓慢。所幸,2023年公司有所突破,虽然营业收入小幅下降,但净利润增长25.90%。

  那么,收购IPO失败的嘉好股份,硅宝科技能达到预期吗?

  溢价1.27亿收购完善产业布局

硅宝科技拟4.8亿收购嘉好股份   标的公司IPO失败两年增收不增利
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  经济复苏回暖,硅宝科技积极寻求产业拓展布局,以图抓住机遇。

  根据最新公告,2月20日,硅宝科技与太仓嘉好实业有限公司(简称“嘉好实业”)、史云霓签署了嘉好股份的股权收购框架协议。协议约定,硅宝科技拟以现金方式收购嘉好股份100%股权。

  根据硅宝科技当前对嘉好股份业务、财务及团队等情况的初步评估,嘉好股份整体估值暂定为4.8亿元,最终以经评估师事务所评估的评估值(评估基准日为2023年12 月31日)为参考,由交易双方协商确定。

  嘉好股份是一家专注于热熔压敏胶研发、生产和销售的国家高新技术企业。热熔压敏胶作为一种安全环保的高分子粘结材料,物理性能优异,具有安全、环保、无毒、运输便捷、粘结性高等特点,被誉为“绿色胶粘剂”。公司产品广泛应用于标签印刷、卫生用品、医疗用品、防水材料、胶带等行业。

  对于本次收购嘉好股份,硅宝科技称,嘉好股份与公司在技术、产品、市场和地域等方面具有协同效应,本次收购有利于公司优化整合***,形成互补优势,有助于完善公司产业布局,拓展公司业务领域,提升公司盈利水平和综合竞争力。本次交易是为了满足公司战略发展和经营业务需要,巩固并进一步提升公司在高端密封粘接材料行业的竞争优势,丰富并完善公司产业布局,提升公司盈利能力。

  硅宝科技主要从事有机硅密封胶等新材料的研发、生产及销售,主要产品包括有机硅密封胶、硅烷偶联剂。

  市场人士认为,随着热熔压敏胶市场的不断发展和竞争加剧,硅宝科技需要寻求新的增长点。通过收购嘉好股份,公司可以快速进入热熔压敏胶行业的高端市场,提高公司的市场占有率和盈利能力。

  而本次收购存在一定幅度的溢价。截至2023年9月底,嘉好股份账面净资产约为3.53亿元,以4.8亿元的暂定估值来看,溢价约1.27亿元,溢价率约为35.98%,溢价率并不高。

  值得一提的是,标的公司嘉好股份是一家在新三板挂牌的公司,而公司的目标是A股市场。早在2021年,公司就开始冲击A股创业板,但到2022年,公司遗憾出局。2023年 2月9日,嘉好股份在新三板挂牌。

  从硅宝科技公告内容看,本次收购,公司看中嘉好股份的是产业协同、***互补,借此拓宽业务领域,提升盈利能力。

  只是,最终硅宝科技能否达到预期,有待时间来验证。

  标的研发投入缩水净利止步

  嘉好股份闯关A股创业板失败,肯定是有原因。

  ***息显示,嘉好股份IPO时,受到了市场质疑。其中,拟以超过1.5亿元募资补充流动资金、拟募集资金金额不一致、募投项目使用募资金额与环评项目披露的金额也不一致。

  更受关注的是,嘉好股份业绩下滑。2018年至2020年,其实现的营业收入分别为4.41亿元、5.06亿元、5.83亿元;净利润为0.15亿元、0.40亿元、0.51亿元,营业收入和净利润均持续增长。

  2021年、2022年,其营业收入分别为7.05亿元、7.95亿元,同比增长21%、12.81%;净利润为0.39亿元、0.29亿元,同***别下降24.21%、24.55%,连续两年下降。

  增收不增利,是嘉好股份IPO失败的重要因素之一。增收不增利系多重因素导致,包括原材料价格上涨、国际运费上涨、新工厂建成折旧增加等。

  一次性卫生材料系列为嘉好股份第二大主营产品,2021年,该产品成本上涨、售价反而下降。原因为,主要竞争对手为巩固市场份额在部分客户和产品上***用较低价格与公司竞争,导致市场整体价格水平有所下调,公司降低了销售价格以保证产品的竞争力。

  长江商报记者发现,嘉好股份的研发投入明显缩水。

  2018年、2019年,嘉好股份的研发投入分别为2286.09万元、2267.90万元,2020年至2022年分别为788.96万元、773.48万元、983.11万元,均不到2018年、2019年的一半。

  硅宝科技的经营业绩也陷入增长瓶颈。2020年至2022年,公司营业收入分别为15.24亿元、25.56亿元、26.94亿元,同比增长49.66%、67.74%、5.43%;净利润分别为2.01亿元、2.68亿元、2.50亿元,同比变动幅度为52.98%、33%、-6.48%。

  2022年,公司营业收入增速大幅放缓,净利润出现负增长。

  根据最新披露的业绩快报,2023年度,公司营业收入为26.06亿元,同比下降3.30%;净利润为3.15亿元,同比增长25.90%。

  虽然2023年的净利润恢复增长,但营业收入出现小幅下降。

  收购嘉好股份,硅宝科技的经营业绩数据会好看不少,但最终能否增强竞争力,提升盈利能力,仍然待考。

  

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