来源：紫金天风期货研究所
【20240115】铁合金：成本支撑何时生效
主要观点：锰硅
核心观点：中性 盘面震荡下行。现货市场价格继续下降，成交较弱。内蒙宁夏部分工厂报价6100元/吨左右，南方报价暂稳在6300-6350元/吨区间。河钢定价6450元/吨。供给端，内蒙、宁夏等产量均继续回升，广西、贵州产量小幅下降，总产量依旧维持历史同期高位水平。需求端，铁水回升，日产220.79万吨。成本端，受到UMK减量影响，港口矿现货价格和海外矿山报价均上涨，化工焦暂稳，盘面处成本支撑区间。目前宁夏边际成本为6200元/吨，利润-370元/吨左右。策略方面锰硅可关注逢低做多机会。
月差：中性 截止1月15日，锰硅2-3月差-12元/吨，环比下行8。
现货：中性 内蒙工厂报价6100元/吨左右，无现货排单工厂报价稍高。南方报价暂稳在6300-6350元/吨区间。钢招方面，河钢集团1+2月硅锰定价6450元/吨。
钢材产量：偏空 截止1月15日，Mysteel调研五大钢材周产869.28万吨，周环比下行7.17万吨，其中螺纹产量242.41万吨，周环比下行1.78万吨。
库存：中性 截至1月15日，锰硅仓单和有效预报合计14万吨，环比下行2万吨。
成本利润：偏多 港口矿现货价格持稳，盘面利润亏损，成本支撑。内蒙地区盈亏平衡附近，宁夏及南方地区亏损较为严重。
主要观点：硅铁
核心观点：中性 盘面震荡盘整。硅铁维持弱稳趋势运行，工厂报价集中在72#6300-6500，标块72#6500-6600元/吨，市场高报价逐渐减少，72#与75#价差拉大至600-700元/吨。供给端，周产量10.8万吨，环比小幅下行0.58万吨，略低于去年同期水平。需求端，铁水上调至220.79万吨；金属镁产量与出口量维持弱稳。成本利润端，兰炭价格暂稳，生产成本相对稳定。策略方面硅铁观望为主。
月差：中性 截止1月15日，硅铁2-3月差-60元/吨，环比下行70。
现货：中性 现货面成交节奏无明显调整，工厂报价集中在72#6300-6500，标块72#6500-6600元/吨，市场高报价逐渐减少，72#与75#价差拉大至600-700元/吨。钢招方面，河钢定价7020元/吨。
钢材需求：偏空 截止1月15日，样本钢厂消费硅铁合计2.10万吨，环比下行0.01万吨。
库存：中性 截止1月15日，硅铁仓单和有效预报合计7.19万吨，环比下行1.74万吨。
成本利润：偏多 成本支撑暂稳。盘面仍处低利润区间。厂家生产利润内蒙地区230元/吨左右，宁夏地区-99元/吨左右。
锰硅
港口矿价探涨
锰矿中国到港
截止1月8日，大陆锰矿到港量7日移动平均为7.705千湿吨，环比上周持平，同比低于去年同期。
锰矿库存
上周锰矿港口库存合计530.8万吨，环比下行17.5万吨；其中，天津港下行幅度最大，钦州港较上周小幅下降。
锰矿库存
上周天津港库存环比下行，南非矿降幅最大。港口南非矿环比下行7.8万吨至193.9万吨，澳矿小幅下行4.9万吨至75.7万吨，加蓬矿上行6.5万吨至63.7万吨。
锰矿报盘
本周锰矿价格持稳，市场挺价情绪依旧，部分工厂少量补库，下游锰矿阶段性备货基本完成，氧化矿需求释放不明显，umk宣布减量***，半碳酸锰矿报价上涨。现货市场价格回升，环比上周，钦州港南非半碳酸持平，稳定在32.5-33元/吨，澳块维持36.5元/吨度；天津港南非半碳酸持平，稳定在32.5-33元/吨，澳块维持在36-36.5元/吨度。
供应持续高位
锰硅周产
截止1月15日，锰硅周度产量继续小幅回升，环比上周上行0.15万吨至21万吨，周度开工率56.12%，环比上行0.84个百分点。
锰硅地区周产
内蒙古、宁夏产量回升，贵州、广西继续下行，全国总产量仍维持高位。内蒙日均产量环比上行140吨/日至14390吨/日；宁夏日均环比上行450吨/日至6130吨/日；贵州环比下行110吨/日至2200吨/日；广西环比下行90吨/日至1880吨/日。
需求小幅走弱
锰硅需求
截止1月15日，Mysteel样本企业周度需求量12.73万吨，环比下降0.7万吨，其中螺纹产量242.41万吨，周环比下行1.78万吨。247家铁水产量220.79万吨，周环比下行2.62万吨。
现货价格走弱
锰硅价格季节图
截止1月15日，内蒙工厂报价6140元/吨左右，无现货排单工厂报价稍高，环比小幅下降60元/吨。
锰硅原料情况
截止1月15日，化工焦价格环比上周持平，银川、鄂尔多斯、阿拉善25-40mm出厂价格价格分别为：1820、1805、1720元/吨。
锰硅生产利润
截止1月5日，三省锰硅生产成本持稳，利润下降明显，宁夏、广西地区生产利润亏损严重。
内蒙、宁夏、广西地区生产利润分别为6.58、-372.66、-630.15元/吨。
月差
截止1月15日，锰硅5-9月差-18元/吨，环比下行14。
基差和仓单
盘面震荡下行，现货价格仍有小幅下调，基差小幅下行，截止1月15日，基差为0元。
截止1月15日，锰硅仓单和有效预报合计13.***万吨，环比下行2万吨。
硅铁
供需宽松难以改变
硅铁周产
截止1月15日，硅铁周产量10.8万吨，环比小幅下行0.58万吨，略低于去年同期水平，开工率37.43%，环比下行1.16%。
硅铁需求：钢厂
钢厂硅铁需求量下行，据Mysteel统计，截止1月15日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.10万吨，环比下行0.01万吨。
硅铁需求：金属镁
截止1月15日，金属镁天津港出口价格为2895美元/吨，环比下行20美元/吨；市场价格为20150元/吨，环比下行100元/吨。
本周刚性需求逐渐显露，下游询盘***购积极性提升，市场成交增量较好。客户在***购时多存在50-100的压价行为，但成本支撑效果较好，主流工厂稳价意愿较强。
硅铁需求：出口
截止1月15日，72硅铁海外FOB价格1205美元/吨，环比上周持平，75硅铁海外FOB价格1280美元/吨，较上周无明显波动。
现货价格走弱
硅铁价格季节图
截至1月15日，市场暂稳运行，工厂报价72#6300-6500，75#6950-7100，65#6200元/吨现金自然块出厂，标块72#6500-6600元/吨出厂。
钢招方面，一月钢招陆续进行中，河钢1-2月合计招标量2656吨，较12月增加946吨，较去年1-2月减少909吨，最终定价7020元/吨。
硅铁原料情况
截至1月15日，内蒙陕西兰炭价格环比上周略有下降，陕西兰炭小料主流市场价1060元/吨。硅石价格环比持平，西北地区245元/吨。氧化铁皮环比维持在995元/吨，环比下行20元/吨。
硅铁生产利润
截至1月15日，现货价格跟随成本端小幅下降，硅铁生产利润相对稳定，宁夏与陕西地区持续亏损。
内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产利润分别为233.5、91.5、-99.5、-294.5元/吨。
月差
截至1月15日，硅铁5-9月差-114元/吨，环比上行26。
基差和仓单
盘面震荡下行，现货价格仍有下调，基差小幅收窄，截至1月15日，基差为140元。
截至1月15日，硅铁仓单和有效预报合计7.19万吨，环比下行1.74万吨。
硅铁-锰硅价差
截至1月15日，双硅主力价差350元/吨。
平衡表
锰硅平衡表
硅铁平衡表
作者：李文涛
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